AI 붐이 수요가 아닌 공급 제약에 직면하면서 AI 트레이딩의 전반적인 권력 구조가 변화하고 있다는 내용의 기사입니다. 핵심은 세계 최고의 파운드리(foundry)인 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd (TSMC)가 증가하는 AI 칩 수요를 감당할 수 있는 생산 Capacity의 한계에 도달했다는 것입니다.

구체적으로, The Information의 보고서에 따르면 TSMC는 Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA)와 Broadcom Inc (NASDAQ: AVGO)에 그들이 원하는 만큼의 생산 Capacity를 제공할 수 없다고 통보했습니다. 이는 공급이 무한히 확장될 수 있다는 가정 위에 구축된 AI 사이클에 현실적인 제약을 가하며, TSMC가 Advanced-node 칩 생산의 Gatekeeper로서의 독점적 지위에 변화를 가져오고 있습니다. Advanced-node Capacity는 유한하고, Lead time이 길며, Hyperscalers는 동시에 우선순위를 원하고 있습니다. TSMC의 생산 Capacity 부족은 고객들이 AI 지출을 중단하는 대신, 다른 대안을 찾게 만듭니다.

이러한 상황에서 Intel Corp (NASDAQ: INTC)이 다시 주목받고 있습니다. Intel은 TSMC를 완전히 대체할 필요 없이, 과열된 Supply chain의 압력 밸브(pressure valve) 역할을 할 수 있습니다. Intel Foundry Services는 이용 가능한 Capacity, 지리적 다각화(geographic diversification), 그리고 미국 산업 정책과의 정치적 일치(political alignment)를 강점으로 내세웁니다. 수 개월의 지연을 겪는 고객들에게는 "최고의 기술(best-in-class)"보다 "사용 가능하고(available) 신뢰할 수 있는(reliable)" Capacity가 더 중요해졌기 때문입니다. 이는 Nvidia와 같은 기업들이 TSMC를 완전히 떠나는 것이 아니라, Custom silicon, Accelerators 및 다른 Workload의 생산에서 발생하는 Capacity Overflow를 Intel이 흡수할 수 있다는 의미입니다.

투자자 관점에서, AI 시장의 스토리는 수요에서 Allocation으로 전환되고 있습니다. TSMC의 Capacity 한계는 AI 붐을 약화시키기보다 오히려 AI 수요의 강세를 확인시켜 줍니다. 또한, Manufacturing access가 Chip design만큼 중요해지는 시점에 Intel의 파운드리 사업 추진은 단순한 턴어라운드(turnaround) 도박이 아니라, 진정한 제2의 도약(second act)으로 간주될 수 있습니다.